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纺织服装行业“时尚半月谈”(5月下期):4月商务休闲男装复苏趋势延续

发布时间:2017-05-15    研究机构:招商证券

时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股公司进行紧密详实的跟踪,以期为A股研究和投资带来参考及借鉴。

走势回顾:17年以来行业指数累计涨跌排名靠后(跑输沪深300),服装家纺表现好于纺织制造;17年5月上半月行业指数涨跌排名靠后(跑输沪深300),服装家纺表现好于纺织制造;17年5月上半月纺织服装类A股下跌居多,品牌类开润股份、跨境通、南极电商涨幅靠前,制造类华斯股份涨幅靠前。H股品牌类17年5月上半月下跌居多(都市丽人/百丽/宝胜领涨,卡宾/普拉达/利邦领跌),制造类基本上涨(裕元、九兴、天虹、申洲、互太均涨,仅魏桥持平)。

基本面数据要点:17年4月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长5.5%,其中金银珠宝类同比增长2.3%;17年4月纺织品和服装出口同比分别+1.6%、+5.4%,较3月下降13.3、16.9个百分点。

重点公司4月跟踪反馈:商务休闲男装复苏延续,七匹狼4月销售情况好于3月,直营10%以上增长,加盟仍好于直营。九牧王4月同店增长延续了Q1双位数增长的趋势。雅戈尔服装业务收入4月增长10%+,目前坪效1.5万左右。歌力思:主品牌增长良好,Laurel扩大布局,目标盈亏平衡。EdHardySkinwear目前十几家,预计开到30家左右。IRO直营为主,已开出一家门店,今年预计开店8家。百秋电商今年利润目标4200万,仍以扩大规模增加品牌加大投入为主,预计2018年爆发可期。太平鸟:公司17Q1收入/净利润分别增长11%/-5%。今年目标收入72亿,净利润4.5亿,预计新兴品牌仍保持较快速增长,MG增长80%+,童装增长50%左右。富安娜:家纺业务今年Q1受到货柜置换装修和加盟转直营影响,加盟销售承压,直营微增,线上和团购销售增速良好。家居业务17年销售目标2-3亿,现有惠东和龙华两条家具货柜生产线已投入生产,满产支撑销售2.5亿左右,并有常熟等生产线可快速投入生产扩大产能。百隆东方(601339):公司于今年3月份提价5%,伴随着越南产能在16年年底全部投产,预计全年销量较去年会有稳健增长,全年营收入及利润均有望实现20%左右增长目标。华孚色纺:公司在今年3月份提价5%左右,毛利率环比也有较高的提升,预计公司全年有望实现20%的营收增长,30%左右的利润增速。

港股和海外公司:Prada2016年度录得31.84亿欧元总收入;拉夏贝尔拟赴上交所上市;波司登收购女装品牌;达芙妮国际获准在内地发行熊猫债;百丽国际将被由高瓴资本集团、鼎晖投资以及百丽国际执行董事组成的财团私有化。4月优衣库日本国内市场录得6.2%的同店销售增长,较3月的同店销售下降1.1%显著复苏。京东一季度录得762.26亿元收入,同比增长41.2%。

投资策略:行情方面,5月上半月纺服板块表现依然不佳,跟随大盘出现下跌4.30%,跑输沪深300指数3.06PCT。1)品牌行业:目前行业零售仍维持在个位数增长区间内运行,尚未出现明显恢复,因此维持对行业“低配”建议。

但结合年报及一季报情况,跨境电商行业依旧保持高增长,且高端女装及商务休闲男装龙头出现弱复苏迹象。我们认为在弱市环境下,仍需结合基本面把握确定性机会,从上述基本面有支撑的领域精选个股。对应标的:跨境电商龙头跨境通,高端女装歌力思,商务休闲男装九牧王/七匹狼。2)纺织制造:在供给侧改革背景下,建议震荡市估值回调后,关注业绩支撑力度强的优质棉企龙头华孚、新野、百隆、鲁泰。

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