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纺织服装行业:童装业务助运动品牌回暖,关注中报业绩超预期标的

发布时间:2017-07-09    研究机构:天风证券

一周观点:7月开始行业中报将陆续披露,随着今年市场对公司业绩加倍重视的背景下,我们建议关注估值合理,业绩有望超预期的标的:1,华孚色纺&百隆东方(601339):业绩主要催化剂为16年在市场库存高企阶段中低端棉纱效益高于中高端棉纱,两家企业的产品价格也随着市场竞争加剧下跌到和行业价格基本持平,价格已触底。17年在下游补库以及订单回暖的基础上,上半年价格同比涨幅超过10%且销量依然稳定持续,主业持续向好。另一方面,在棉花抛储在8月结束后,新棉9月上市,预期企业有抢棉举措,从而给棉价提供向上动能。2,健盛集团:公司今年订单饱和,新客户开发(如Puma,UA,Stance 等)卓有成效,下半年随着越南产能充分释放,17-18年销量有望快速提升;另俏尔婷婷并购进程稳步推进,预计下半年可并表贡献业绩。考虑到健盛和俏尔婷婷多个客户重复且都属于针织行业,对未来老客户份额的进一步提升以及新客户开拓包括整体生产效率的优化都构成实质记好,预计中报较一季报继续向好。3,歌力思:

主品牌和Ed Hardy 增长势头良好。其中主品牌:

(1)店铺的盈亏平衡线之上,收入增长会导致利润增幅大于收入增幅;

(2)16年受到整体环境影响下滑,17年无论直营还是分销都强势增长;

(3)品牌设计研发投入有明显的市场验证,产品的适销度提升。Ed Hardy:

(1)上半年同店增长较好,增速区间预计为15-20%;

(2)随着产品设计和款式越来越符合消费者潮流需求,17年上半年销售继续保持高速增长,增速区间预计为35-40%。4,延江股份:公司是纺织企业中非常稀缺的通过技术研发建立壁垒的企业,目前已成为美国两大纸尿裤企业的核心供应商,一季报的毛利率下滑主要系:

(1)纸尿裤一般产品周期为两年,16Q1是新品集中上市阶段;

(2)原材料价格有所反弹。随着二季度以来原材料价格的下滑,毛利率将有所恢复。另外一般而言优质纺织企业的毛利率能达到30%-35%区间已非常优秀,随着销量的快速提升,公司会在价格和量间做好平衡,考虑到成本端还有持续挖潜的空间,公司净利率的平稳甚至继续提升是可期的。

行业关键数据:2017年5月我国纺织品出口同比增加1.97%,累计增加0.63%;

5月我国服装类出口同比下滑2.34%,累计下滑1.77%;12月限额以上企业服装零售同比增长7.40%,百家大型零售企业服装零售同比增长3%; 2016年全年城镇居民人均可支配收入实际同比增长5.6%,人均可支配支出实际同比增长5.7%;

6月居民消费意愿比例为25.4%;6月美元兑人民币平均汇率为6.8019,欧元兑人民币平均汇率为7.6389,日元兑人民币平均汇率为6.1367。目前国内328棉花价格为15893元/吨,国外棉价进口成本(包括关税、滑准税、港口费)为15192元/吨,价差701元/吨;截止20170707,内外棉纱价差为-214元/吨;

本周涤纶短纤价格为7850元/吨,粘胶短纤价格为15250元/吨。16/17年度,假设中国棉花抛储量为250万吨,则国储库存将降至639万吨;根据USDA2017年6月预测,中国棉花供求缺口为214万吨,全球为174万吨。

风险提示:宏观经济风险;终端需求不振;企业运营风险等。

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