百隆东方(601339.CN)

百隆东方(601339):Q3收入下滑 未来在出口超预期下业绩有望恢复

时间:20-11-06 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司为消化疫情影响,从延伸产品线、拓宽销售宣传渠道等方面广泛采取措施,随国内外疫情缓解,行业景气度提高,Q4 恢复可期,维持谨慎增持评级。

投资要点:

维持谨慎增持评级:公司在疫情期间持续对产品线、运营模式进行调整,积极应对外部冲击,维持2020-2022 年EPS 为0.16/0.20/0.25 元,参考可比同业,给予2021 年23 倍PE,上调目标价至4.62 元,维持谨慎增持评级。

采取针对性措施缓解疫情冲击,Q4 收入有望恢复。受疫情影响,公司前三季度收入为41.79 亿元,同比下降8.53%,归属母公司净利润为1.79 亿元,同比下降39.63%,业绩符合预期。疫情期间,公司积极采取应对措施,通过扩充产品品类适应防疫物资需求,并且试水电商直播,拓宽销售渠道,增加品牌影响力,提供增长动力。同时,随着国内疫情发展逐步得到遏制,行业景气度提升,海外疫情逐渐缓解,国际纺织市场回暖,出口订单量回升,预计公司Q4 业绩整体复苏。

毛利率降幅收窄,费用率波动较小。Q3 单季公司毛利率为9.98%,同比下降6.08pct,降幅环比Q2 收窄8.97pct。费用率方面,公司销售费用率同比下降0.23pct,管理费用率同比上升0.17pct,波动较小。

加大投入改善疫情期间运营模式,业绩有望迅速恢复。为缓解疫情对纺织品市场的冲击,公司全面布局,积极对产品线和销售渠道进行调整,采取丰富产品品类、进驻直播平台等针对性措施。同时国内疫情逐步得到控制,海外纺织品订单回流,利好存货销售,公司疫情期间各项措施显示出成效,预计公司订单量持续增长,Q4 收入恢复可期。

风险提示:原材料价格不及预期,疫情复苏不及预期。